Глобалният AI бум се превърна в основната инвестиционна мода на десетилетието. Капиталът се влива масово, търсенето на изчислителна мощност експлодира, а пазарните оценки на технологичните компании остават близо до рекордни стойности. Но зад заглавията за трилионни пазарни капитализации и революционни продукти се крие една по-тиха истина — такава, която има сериозни последици за трейдърите, опитващи се да се ориентират в прегрялата технологична сфера днес.
Компаниите, които доставят инфраструктурата за AI, отчитат рекордни печалби. Но компаниите, които изграждат самите AI модели? Много от тях губят пари с главоломна скорост.
И никъде този парадокс не е по-ясно видим, отколкото в последните финансови отчети на OpenAI.
11.5 милиарда причини за тревога
OpenAI – създателят на ChatGPT – е загубил над 11.5 милиарда долара само през третото тримесечие на 2025 г. Това е едно от най-големите тримесечни финансови пропадания в историята на технологичния сектор.
Загубите станаха ясни чрез документи, които Microsoft е подала в SEC: делът на Microsoft намали печалбата ѝ с $3.1 милиарда, което при приблизителен дял от 27% означава обща загуба от около $11.5–12 милиарда за OpenAI.
Още по-тревожно: според финансови документи, споделени с инвеститори, OpenAI очаква 74 милиарда долара загуби през 2028 г. и кумулативни 115 милиарда долара загуби до 2029 г., преди евентуално да излезе на печалба около 2029–2030 г. Това не са просто разходи на стартъп. Това е финансова черна дупка.
Истинските победители: компаниите, които продават “кирките и лопатите”
Докато OpenAI трупа загуби, доставчиците на инфраструктура за AI процъфтяват:
- Microsoft: $34.9 млрд. капиталови разходи за Q3 (+74% г./г.), $27.7 млрд. нетна печалба
- Alphabet: $91–93 млрд. капиталови разходи за 2025; 35% ръст на приходите от облачни услуги
- Meta: $70–72 млрд. капиталови разходи, двойно спрямо година по-рано
- Amazon: $34.2 млрд. капиталови разходи (+60% г./г.), очаквания за $125 млрд. през 2025 г.Общо: над $380 млрд. Годишно, вложени в AI инфраструктура – повече от 1% от БВП на САЩ. Голяма част от тези разходи се изплащат от компаниите, предлагащи AI услуги като OpenAI и Anthropic.
Проблемът с рентабилността
OpenAI:
- Похарчени $1.69 за всеки $1 приход
- Годишни приходи $13–20 млрд.
- Изразходване на 70% от приходите
- Печалба: най-рано през 2029–2030 г.
Anthropic:
- Цел за рентабилност през 2028 г.
- 14 пъти по-ниски разходи спрямо OpenAI
- Фокусиране върху корпоративните клиенти, които носят около 80% от приходите
- Избягва скъпоструващи функции като видео/изображения
Какво означава това за трейдърите
1. Инфраструктурата остава по-сигурният залог
Доставчици на чипове, облачни услуги и оборудване продължават да печелят стабилно.
2. Дебатът за AI балонът се засилва
Разходите растат по-бързо от приходите – червен флаг за пазара.
3. Очаквайте волатилност
Инвеститорите вече започват да наказват компании с прекомерни капиталови разходи.
4. Системният риск расте
Провал на OpenAI би ударил множество индустрии.
5. 2030 е критична година
OpenAI прогнозира $200 млрд. приходи през 2030 г. – цел, която мнозина смятат за прекалено оптимистична.
Изводът
AI революцията е истинска, но икономиката ѝ е неравномерна. Инфраструктурните компании са печелившите. Създателите на модели залагат бъдещето си. За трейдърите решението е ясно:
Следете паричните потоци. Избирайте доказаните печеливши. Оставете модата настрана.
Материалите имат само информативен характер и не трябва да се приемат като препоръка за инвестиране във финансови инструменти. “Делтасток” АД не носи отговорност за неточности или пропуски в информацията и инвестиционни решения, взети на база на нея, както и за резултатите от тези решения, включително, но не само, загуби и нереализирани печалби, които могат да възникнат. Във всеки момент информация може да бъде променена без предварително уведомление.
58% от сметките на инвеститорите на дребно губят пари, когато търгуват ДЗР с този доставчик.
